10月15日，怡宝母公司华润饮料（控股）有限公司（下称“华润饮料”，HK:02460）泄露发售公告，将于10月15日至10月18日招股，瞻望将于2024年10月23日在港交所上市。

据了解，华润饮料拟定的刊行区间为每股13.5港元至14.5港元，磋磨发售约3.48亿股股份，最高募资50.43亿港元。另外，华润饮料还有15%的逾额配股权，最多可寥落刊行5217.38万股，倘所有利用，瞻望募资最高约58亿港元。

相等证明的是，华润饮料引入了9名基石投资者，包括瑞银金钱（UBS AM Singapore）、香港中旅、中邮保障、橡树老本（Oaktree Capital）、博裕老本（Wildlife Willow Limited）、PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican，忖度认购3.1亿好意思元（约24.07亿港元）。

其中，瑞银通过UBS AM Singapore认购1.10亿好意思元，中旅集团通过香港中旅认购7000万好意思元，博裕老本（通过Wildlife Willow）、中邮保障、橡树老本中分歧认购3000万好意思元，PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican中分歧认购1000万好意思元。

按刊行价14.5港元/股、刊行数目约3.48亿股股份运筹帷幄，华润饮料的IPO市值约为340.435亿港元（不琢磨逾额配售权等）。比较之下，农夫山泉（HK:09633）规模2024年10月15日收盘的总市值约3390.81亿港元，约为华润饮料的“十倍”。

据招股书先容，华润饮料是一家包装饮用水企业。据灼识斟酌呈报，华润饮料于1990年开动坐褥，现已成长为中国第二大包装饮用水企业（第一为农夫山泉）以及中国最大的饮用白皙水企业（按2023年零卖额计的阛阓份额分歧为18.4%及32.7%）。

把柄灼识斟酌呈报，华润饮料的「怡宝」品牌饮用白皙水产物于2023年的零卖额达到了东谈主民币395亿元，是中国饮用白皙水阛阓的第一品牌。除了白皙水餐盘，该公司还推出了至本清润、蜜水系列、沐日系列、佐味茶事等品牌的产物组合，忖度56个SKU。

把柄灼识斟酌呈报，以2023年零卖额计，华润饮料在即饮软饮企业中名循序五，阛阓份额为4.7%；而在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等细分品类，华润饮料的阛阓份额均居于中国阛阓前十位。

而天眼查App信息知道，华润饮料的前身为配置于1996年8月的蛇口龙环饮料有限公司。直至1999年11月，该公司才改名为深圳怡宝食物饮料有限公司，并渐渐改名为华润怡宝饮料（中国）有限公司（即“华润饮料”）。

现在，华润怡宝饮料（中国）有限公司的注册老本为6.5亿元，法定代表东谈主为张伟通，全资鼓吹为华润怡宝饮料（中国）投资有限公司。在此之前，该公司曾于1991年一度由万科控股，抓股比例为51%，并以“怡宝”冠名（商标来自受让）。

而1996年，万科、招商蛇口等将股权转让给了华润集团，退出了怡宝（即“华润饮料”）的鼓吹行列。直至1999年，华润集团竣事对怡宝的全资控股。2011年，华润饮料引入东京证券交往所上市的日本公司「麒麟」为鼓吹，交往对价为4.747亿好意思元，抓股40%。

除了股权投资外，怡宝控股还取得麒麟公司授权，可在中国大陆、香港及澳门坐褥、实行及经销具有麒麟学问产权的些许饮料产物，以及向其子公司及勾搭坐褥伙伴转授该等学问产权，以代表华润饮料在中国坐褥及经销。

因此，华润饮料推出了一系列与「麒麟」品牌勾搭的新产物，如「午后奶茶」、「火咖」及「源自天下的厨房」等，勾搭期限至2025年。呈报期内，华润饮料销售上述麒麟筹商产物产生的收入占占比分歧约为2.0%、1.5%、1.4%和1.3%。

而在2022年8月，Plateau以10亿好意思元的价钱收购了麒麟公司所抓华润饮料一齐的股权（占比40%），每股成本为1.25好意思元。其中，Plateau由Plateau Consumer Fund， L.P.全资领有，后者的日常合鼓吹谈主为Plateau Investment Limited，由当然东谈主Dong Yi蜿蜒全资控股。

2021年、2022年和2023年，华润饮料的收入分歧约为113.40亿元、126.23亿元和135.15亿元，复合年增长率为9.17%，竣事郑重增长。2024年前四个月，该公司的收入为41.50亿元，较2023年同时的39.40亿元增长5.3%。

了解到，华润饮料的毛利水平也出现显赫晋升。2021年、2022年、2023年度和2024年前四个月（下称“呈报期”），该公司的毛利分歧为49.71亿元、52.59亿元、60.35亿元和19.55亿元，毛利率分歧为43.8%、41.7%、44.7%和47.1%。

2021年至2023年，华润饮料的净利润分歧为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，复合增长率为24.6%；2024年前四个月，该公司的收入亦录得净利润4.61亿元，同比增长29.5%，盈利材干得以进一步安谧。

而和农夫山泉比较，华润饮料则稍显失色。2021年、2022年和2023年，农夫山泉的收入分歧为296.96亿元、332.39亿元和426.67亿元，净利润分歧约71.62亿元、84.95亿元和120.79亿元。

2021年、2022年和2023年，农夫山泉的毛利率分歧为59.5%、57.5%和59.6%，突出华润饮料突出10个百分点。同时，农夫山泉的净利率分歧约24.1%、25.6%和28.3%，远高于同时华润饮料的7.6%、7.8%和9.8%。

按产物结构来看，华润饮料的包装饮用水产物收入分歧为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元和37.21亿元，占比分歧为95.4%、94.3%、92.1%和89.7%。同时，饮料业务收入分歧为5.22亿元、7.17亿元、10.68亿元和4.29亿元，占比仅2024年前四个月打破10%。

华润饮料的饮料产物毛利率还在2024年开动出现了一定的回落，同比下滑1个百分点至31.0%。该公司讲明称，毛利率走低主如果由于的饮料产物组合发生变化，导致其饮料产物的平均售价出现下落。