文｜山上 张文
裁剪｜王彬
三季度比去年多卖了 4.8 万台车，收入同比增多了 23.6%，车辆毛利率从上季度的 18.7%进步至 20.9%——理思汽车仍然交出了一份超出市集预期的答卷。
但和以前几个季度访佛的是，财报发布之后，理思汽车股价再度迎来大跌。昨晚（10 月 31 日），理思汽车好意思股股价跌去了 13.58%。当天港股开盘，理思股价重挫超 9%。8 月份的二季报发布时，理思好意思股股价相同跌超 16%。
市集分析将股价下落归因于处置层对四季度的保守领导。理思汽车给出的四季度销量领导为 16～17 万台，同比增速以至不足三季度，同期单车价钱将进一步下探。
加向前三季度已录用的车辆，理思汽车本年的总体销量将达到 50～51 万台，基本和二季度财报会上处置层再度下调后的全年超 50 万销量目标握平。以前一年，理思汽车的全年销量目标过程了屡次下调，更早之前的目标差别是 80 万台和 56～64 万台。
不外，第四季度尚未以前，理思汽车先心焦为 CEO 发了一笔 5.93 亿元的股权激励用度。这是理思汽车 2021 年 3 月定下的一项 CEO 股权激励法律证明，共分 6 个阶段。第一期股权激励披发节点是理思汽车汇集 12 个月录用量超 50 万台。
理思汽车 CFO 李铁在财报电话会中证明称，公司预测第四季度累计前三季度的录用量有望自在首批股权激励的功绩条款，即汇集 12 个月录用量超 50 台车，因此公司在第三季度说明了一笔 5.93 亿元的股权激励用度，预测四季度还将增多 4200 万元。
反馈到财报上，当季理思汽车的销售、一般及处置用度同比大幅高潮 32.1% 至 34 亿元，加上理思汽车本季度 2198 万元的投资蚀本等身分影响，理思当季净利同比只增多了 0.3%。以前两年理思汽车每季度投资收益齐是正的，尤其本年一季度，光是投资和利息收入就有 10.69 亿元。
扣除这些身分影响，理思汽车当季非好意思国公认司帐准则下净利润为 39 亿元，同比增多 11.1%。
01｜保守的销量领导
理思汽车三季度仍然是亮眼的。当季，理思累计录用车辆 152,831 台，同比增长 45.4%，推动当季收入同比增多 23.6% 至 429 亿元，创下历史新高。尤其是车辆毛利率从上季度的 18.7% 进步至 20.9%，不仅超出公司此前领导，也比 20.2% 的市集预期跳跃不少。
当季理思汽车的资本支拨也较为严慎，买卖用度 58 亿元，同比只增多了 9.2%，环比只增多了 1.5%。研发用度大幅缩减至 26 亿元，同比减少 8.2%、环比减少 14.6%。理思汽车证明称，研发用度下降主淌若由于新址品和技巧的遐想及研发资本减少所致，他们上半年的裁人也匡助减少了一部分薪酬开支。
理思汽车 2024Q3 财报
但处置层关于四季度保守的销量预期激发市集不明，财报发布后理思汽车股价直线下落。
财报电话会上，分析师们也尤为表现这一问题。高盛的分析师称，理思第四季度的销量领导只比三季度增长了 1 到 2 万台，去年四季度则增长了近 3 万台，本年理思还多了一款车，为什么举座的销量领导这样保守？是不是本年的销售策略有了调治，不会像去年那样进行大幅度的补贴？
理思汽车处置层遮盖了发问。理思汽车高档副总裁邹良军仅仅复述了一通公司的销量收货，比如终局了 100 万台录用、理思 L6 累计录用超 13.9 万台等等，涓滴莫得说起任何干于四季度的遐想。
具体的销量策略上，他也仅仅示意公司鄙人半年进行了营销检阅，赋予了场地更多的运营自主权，强调他们将会凭证当地情况制定针对性的区域销售策略。访佛的话他在二季度电话会上也说过一遍了。
一些市集分析将处置层保守的预期归因于华为鸿蒙智行的冲击，问界是当今理思汽车 L 系列最大的竞争敌手，对标 L9 的问界 M9 累计大定已 16 万台，握续蝉联中国市集 50 万以上月度销冠。问界新 M7 本年的累计录用也冲破了 16 万台，市集火热进度不错和 4 月上市的理思 L6 比好意思。据李思在财报电话会上表露，理思 L6 上市 6 个月销量卓绝 13.9 万台。
来岁，理思汽车将迎来纯电 M 序列的新车上市，他们的售卖车型有望达到 8 款之多。邹良军称，他们但愿理思来岁的销量增速不错达到 20 万元以上新动力市集增速的两倍。李思终止提前线路居品信息，仅示意他们对后续的纯电车型相配有信心，会戮力让纯电 SUV 成为高端市集的第一梯队。
省略是吸取了此前 MEGA 失利的资格，理思当下正在积极设立充电门径、调治门店遐想，来为纯电车型的上市作念准备。但和之昨年内建成 2000 座充电站的目标比较，10 月底他们才刚刚达到 1000 座。邹良军在财报电话会上将 2000 座的目标延伸至纯电车型上市之前。
02｜6 亿股权激励
理思汽车在 2021 年 3 月通过了一项 CEO 期权激励计算，为公司独创东谈主兼 CEO 李思提供了一笔总和达 1.086 亿股 B 类鄙俚股的期权激励，期权的行权价钱为 14.63 好意思元/股，或每股 ADS 29.26 好意思元。
股权激励中分为 6 个阶段，差别在理思汽车汇集 12 个月的录用量达到 50 万、100 万、150 万、200 万、250 万以及 300 万时披发。
理思汽车 2021 年公布的 CEO 期权激励计算
其时，理思汽车旗下还独一理思 ONE 一款车型在售，一年销量刚刚冲破 3 万台，50 万台是 2020 年理思全年销量的 15 倍过剩，看起来山陬海澨。但只用了短短 3 年时间，理思汽车的年销量就从 12 万台猛增至本年预估的 50 万台以上。
按照理思 CFO 李铁在财报电话会上的表述，公司预测第四季度加向前三季度的录用量有望卓绝 50 万台，自在了第一阶段激励条款，因此，他们在三季度说明了一笔 5.93 亿元的 CEO 股权激励，预测第四季度还将增多 4200 万元。
以前，汽车行业更为有名的股权激励来自于特斯拉。特斯拉在 2018 年通过了一项高达 558 亿好意思元的天价股权激励计算，马斯克需要在 10 年时间内接连完成 12 个与市值和功绩挂钩的目标，才有可能获取薪酬。这些目标在其时看来十分尖酸，比如起步市值要求是 1000 亿好意思元，而其时特斯拉市值不外 500 亿好意思元。
马斯克在 2022 年就完成了上述目标，但这项计算后续遭到鼓吹反对。本年 6 月的特斯拉 2024 年鼓吹大会上，凭借着散户们的复旧，马斯克的天价薪酬决策最终通过。
李思的股权激励计算当今只引申到第一阶段。按照本年 4 月公布的理思汽车 2023 年年报，李思握有公司 22.5% 的股权和 59.6%的投票权，是公司第一大鼓吹。